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期货市场与期货投资基金的发展

分类: 全球行业动态 / 2018-07-30

  社会经济的发展,带动了期货市场的繁荣,在市场经济的驱动下,期货市场基于套期保值与价格发现等功能的基础作用下高效衍生出了更多的功能与类型。相比之下,我国的期货投资基金的规模与交易技术等方面都要逊色于发达国家,交易策略也略显不成熟,因此在期货市场当中拥有着强大功能的依然是以发达国家为主。而在这样的形势下,中国的期货市场功能要想得到切实的拓展并发挥、加之保证价格与产业的安全性,则应当与时俱进,在完善法律准则的作用下进一步规范市场结构,并结合中国经济市场动态创新一条合适的期货投资基金运作模式,整合更多的期货投资相关产业的产业链要素,推动不同产业的期货发展生成集群效应。对此,期货市场与期货投资基金的发展方向应当重点放在政府主导作用下的投资者结构多样化创新层面。本文将以此为出发点,浅谈期货市场与期货投资基金发展的现实问题与基本对策,旨在引起更多学者对此的进一步关注。
  在经济市场领域中,发现价格与套期保值是期货市场的最基本功能。当前,伴随着我国经济贸易的繁荣和全球经济一体化进程的深入,国际当中的各个国家都开始对自身的资源与各产业领域的商品寄于了高度的重视,并且在经济市场当中的竞争态势也已愈演愈烈,很多商品尤其是大宗商品交易市场当中的矛盾与尴尬日益凸显。应各个产业的安全性提升与经济竞争力的加强等切实需要,现代期货市场的全面发展通过功能的拓展来增强市场的完善性已然成为了大势所趋。期货投资基金的特点通常表现为发展的迅速与规模上的扩张等,并由此强力推动着现代期货市场功能的拓展与更新,而期货市场的职责又是以保证产业的安全和套期保值为主,对于定价的安全性起到着至关重要的作用。可见,期货投资基金的发展态势直接主导着期货市场的规模与功能。因此,以期货投资基金发展的视角来研究期货市场的走向则具有了积极的现实意义。
  一、期货市场与期货投资基金的功能概述
  1.期货投资基金对期货市场功能的促进
  期货投资基金于国际发展至今已有六十余年历程,在二十一世纪之后的发展态势尤其迅猛,期货市场也借此机遇获得了全新的发展空间。关于期货投资基金对于期货市场功能的促进主要体现在两个方面:一方面,期货投资基金通过规模的扩张和发展的迅速而替代了小投资者逐步于期货市场当中确立了中坚地位,同时也有效地保证了套期保值功能的增强。对此,从2001年至2010年美国商品期货交易委员会公布的原油小麦期货持仓结构的基本统计特征当中显而易见,散户所占的小部分持仓比例已经被排斥在投资期货的市场主流之外,传统期货投资的短期与盲目性被有效整改,同时也在很大程度上使得套期保值的市场环境有所改善;另一方面,期货投资基金运行的相应特点能够有效推动期货市场价格功能的提升,凭借着市场规模的庞大、交易策略的严谨与运作模式的稳定等优势,使期货市场环境被有效改善。尤为重要的一点在于,期货市场的价格发现功能水平能够凭借期货投资基金的运作模式而有效提升。
  2.我国期货市场功能与投资者结构分析
  我国的期货市场在很长时间以来均是受到散户投资者所主导。据相关统计显示,在我国期货市场当中有近百分之九十的投资者均以个人为单位,仅有约一成投资者具有着法人资质,而在这一成企业投资者当中,真正实施套期保值的少之又少,大多都以法人为单位以套保者名义或者投资机构为主。正是因为机构投资者的参与度有限,导致我国套期保值相对落后,市场投机的倾向呈现出一边倒之势。
  二、我国期货投资基金发展存在的问题
  关于中国期货投资基金发展模式的研究起步较早,自1995年开始,便有观点认为中国的期货投资基金发展模式应当效仿美国,但同时又出现诸多质疑之声,认为替客户进行管理的期货交易账户开设不利于保证投资者利益的安全。而时至2000年以后,我国对于期货投资基金的关注则更多地放在了如何通过发展而促进期货市场功能的拓展方面,由此而牵引出的问题则主要在于对套期保值基金的设立、对机构投资者的培育以及理性投资等等。总而言之,我国的期货投资基金的发展实践已远不及理论的深入进度,无论是市场实践抑或是制度建设,相比于发达国家均呈现出明显的落后之势,因此有必要针对此问题加以更高程度的重视。
  首先,各种公募基金虽然开始进驻期货市场,但整体的市场结构依然未被有效优化。发展中国股指期货市场的理念已被诸多政策所规范,并允许境外机构投资股指期货与套期保值等交易,由此标志着我国股指期货的投资者结构初步完善。但其中对于基金入市方位的规制却体现出了一定的弊端,制约了期货市场创新力度的发展从而导致市场创新力不足。与此同时,商品期货市场的交易者结构也因此无法实现改进,市场运行规律与价格走势所受到的散户影响程度也就相对明显,不利于期货市场功能的拓展。
  其次,市场经济的发展,使当前期货的私募形式越来越多,然而市场功能却并未因此而被有效推动。各种组织形式的不断推广本文在此不做详细概述,总而言之,以目前期货的主要私募形式来看,并未被获得期货监管部门的认同。由于期货私募形式本身具有着特定的复杂性,导致期货私募过程中的参与主体、业绩情况以及发展规律等等众多方面均难以实现透明化,因此其对期货市场功能的影响作用也就无法发挥。
  第三,在期货市场飞速发展的促进作用下,诸多期货公司纷纷成立,并且伴随着公司下属管理期货业务的更新,期货公司的发展也拥有了广阔的空间。然而这其中存在的一个主要问题在于,期货业务的发展与规划毕竟是一项系统性的长效工程,对于法律层面的依赖性必然很大,而当前的法律法规建设却并不足以满足这样的要求,致使期货业务的管理呈现出一定的混乱格局。
  三、对我国发展期货投资基金提升期货市场功能的思考
  通过分析能够看出,发展我国期货投资基金提升期货市场功能已然成为了大势所趋,同时也将是我国未来期货市场发展的必由之路。然而以现实的情况看来,这条路尤为漫长并且任重道远,市场自身的单方面力量显然势单力薄,唯有进一步强化中国期货市场的监管主体的思想意识与执行力度,基于对期货业生态的改进与期货市场功能提升的视角并依靠政府的制度创新与行政干预力度的削弱来进一步深入探寻能够满足我国期货市场行情的期货投资基金运作模式。与此同时,期货市场功能的提升迫在眉睫,制度的建设亦是一条漫漫长路,因此应当遵循市场发展的特定规律,充分借鉴发达国家的成功经验,从科学视角出发合理选择出适合我国期货投资基金的发展路径,并不断优化期货投资者的结构,旨在服务于市场功能的进一步拓展。
  首先,应加大对期货投资公司的业务探索力度,以保证建立起能够适应中国国情的期货管理模式。客户资产管理业务模式的应用,具有着相应的优势,尽管其中存在着一定的风险,但期货公司一旦形成经验优势和品牌优势,则能够有效推动客户资产业务管理水平的进步。对此,期货投资公司应当加强对期货交易风险的监管力度,同时大规模创新技术、引进人才,并于公司内部设立专门的资产管理公司模式。在此过程中,可以对大型优质期货公司进行分类监管,并根据公司的规模架设控股公司或子公司,对管理账户的业务风格进行扩充,账务管理服务针对具有高强实力的投资者形成差异化服务。如此能够有效保证公司发展的路径拓宽,同时还能形成特色化发展,进而以此来促进期货投资产业链组织建设的扩张,加速推进机构投资者的主导。
  其次,应积极拓展期货投资基金的形式并推动其分批入市。从我国当前经济市场的现状来看,期货投资基金形式的主要发展趋向于四个方向:第一,将期货私募流程全面公开,保证其透明化,在此基础上加大对期货私募基金入市的推动力度,摸索出期货管理的具体模式,并建立更多更为可靠的投资关系;第二,放宽政策,允许证券投资基金适当参与到期货市场战略投资决策过程中,以便于帮助期货投资基金累积更多经验;第三,尝试专门用于期货市场的投资基金,以间接推动更多资金流入到期货市场当中;第四,引入境外机构投资,汲取先进经验,并为国内期货市场争取更多的战略持仓者。
  第三,应完善相关法律保障并健全人才培养制度。一方面,期货投资基金的运行需要基于良好并健康的环境,同时期货投资基金又隐含着巨大的风险,因此发达国家始终凭借着强有力的法律约束来维护着期货市场的稳定发展。我国期货市场也应当充分加强同其他相关法律的整合力度,使期货投资基金的法律地位越发明确,有效保护期货投资基金的规模化发展以保证投资者的合法利益。另一方面,期货投资作为金融领域的一项运作流程,其专业性对于人才的要求也越来越高。当前,期货商品交易领域的专业人才相对匮乏,绝大多数的期货投资经纪人的角色均在致力于增加开户量。对此,应加大对人才的培养力度,包括期货的交易咨询、交易计划决策以及实盘操作能力等等,提高从业资格准入门槛,并构建全面的评价体系。

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