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从国际矿产品期货市场看国内矿产品期货市场的发展

分类: 全球行业动态 / 2018-07-30

  一、国际矿产品期货市场及其基本特点
  国际矿产品期货市场大体上可以分为三大类:即有色金属期货市场、贵金属期货市场和能源期货市场。各类矿产品期货市场由于其市场本身交易品种的特殊性而各自具有不同的特点。
  (一)国际有色金属期货市场及其特点
  国际有色金属期货市场可以分为铜期货市场、铝期货市场和锌、铅、镍、锡期货市场。国际有色金属期货市场的主要特点是:1、除了铝期货外,各有色金属品种标准期货合约中对所有进行交易的商品均有牌号要求。拥有交易所核准认可牌号的企业即可在市场交易。若没有交易所认证的交易产品,其售价要打一折扣。2、镍期货合约中要求所交割的产品必须是交易所认可的厂家的产品。3、所有进行期货交易的有色金属产品均规定其交易品种标准。4、所有进行期货交易的有色金属产品合约均严格约定其标准合约所应涵盖的内容,包括:交易单位、最小变动价位、合约月份、交易时间、交割等级、交割日期、最后交易日、交易地点。
  (二)国际贵金属期货市场及其特点
  贵金属期货交易市场所交易的品种:黄金、白银、铂、钯具有其自身特殊性质和运动规律。目前同为贵金属期货市场主要有:芝加哥商品交易所、纽约商业交易所、芝加哥中美州商品交易所、伦敦黄金市场、香港商品交易所、日本东京工业品交易所。上述世界六大贵金属期货交易市场具有下述特点:国际贵金属期货市场深受国际货币体系变化、贵金属现货市场及其价格变动的影响。贵金属期货合约通常不必等到合约期满时进行实物交割,但其实物交割程序较之现货交割程序更为严密。对于大宗贵金属期货商品交割多采用安全、便捷、经济的账面划拨方式。贵金属在价值、用途上的类似性质使得该期货行市价格呈现出替代品价格变化特征,价差套利的空间典型而理想,其相互间衍生的套利空间较大。
  (三)国际能源期货市场及其特点
  国际能源期货市场是一种新兴的期货交易市场,最早创立于1978年,至20世纪80年代全面兴盛起来。目前其交易规模在国际期货市场仅次于农产品期货市场和利率期货市场,位居国际期货交易量的第三位。目前国际能源期货市场主要有纽约商业交易所和英国伦敦的石油交易所。其主要交易品种有:原油、取暖油、汽油、丙烷、天然气等,其主要特点是:1.国际能源期货市场受国际能源生产、消费规模及20世纪80年代能源现货交易市场的快速发展而进入了一个高速发展期。纽约商业交易所原油期货交易量从1983年首次交易的1840份合约,直至1999年突破24000份合约,17年里交易量翻了13倍还多。2.国际能源期货市场是反映国际能源产品供求状况的“温度计”,成为世界各国规避能源产品市场风险的“避风港”。3.国际能源期货行市价格的价格走势受到能源产品现货市场结构、能源产品出产国政治、经济稳定状况以及能源产品的替代产品发展状况、人为或自然灾害等因素的影响。
  二、国内矿产品期货市场的发展现状及存在问题
  早在1988年,中国有色金属工业总公司系统52家大、中型企业在深圳成立了联营展销中心,经过多次研讨和组织准备于1990年12月报请深圳市政府批准成立有色金属交易所。1991年6月10日深圳市政府正式下文批准,9月23日开始试营业,并于1992年12月28日式开业。这是国内第一家矿产品期货交易所,交易品种主要有:铜、铝、铅、锌、锡、镍、镁、锑八种有色金属品种。与此同时,国内贸易部与上海市政府于1992年5月28日成立了上海商品交易所,交易品种主要有:铜、铝、铅、锌、锡、镍六种有色金属品种和生铁。1992年12月在上海成立了国内第一家煤炭交易所,这也是世界上第一家进行煤炭期货交易的矿产品交易所。1993年3月由中国石油天然气总公司、中国石油化工总公司和上海市政府共同组建了上海石油交易所。这也是国内国内第一家能源期货交易所,此外还有天津联合交易所进行一号电解铜、AOO铝、Z14-Z18铸铁、FESI75-C硅铁期货交易,北京商品交易所进行一号铜和特一级铝期货交易。1995年4月17日根据国务院有关部门提出的统一机构、统一计算、统一财务的精神将原上海商品交易所、上海石油交易所、上海建材交易所、上海农业生产资料交易所、上海化工商品交易所合并组建新的上海商品交易所,并于1995年5月16日实现联网交易,成为当时国内矿产品期货交易规模最大交易所。
  中国矿产品期货市场高速发展的过程亦存在诸多问题,主要表现在:1.整个矿产品期货交易市场缺乏有效的法律、法规进行规范,各矿产品期货区域市场均处于各自为政的混乱局面,严重地影响了中国矿产品期货交易的发展。2.矿产品期货交易市场缺乏有效的管理和监督,政府相关部门、矿产期货行业、矿产品期货交易所三者之间未能形成三位一体的监管体系。3.矿产品期货交易合约未实现符合国际规范的标准化合约,由此带来矿产品合约转让方面的困难,矿产品期货交易还未能为广大投资者提供便利的投资市场。4.矿产品期货的交易规模偏小,套期保值空间过于狭窄,尚未形成矿产品期货交易套期保值机制,不仅不利于矿产品期货市场套期保值功能的顺利实现,而且导致了矿产品期货交易的过度投机。5.矿产品期货交易市场的软硬件设施与建设还不能适应国内矿产品期货市场期货交易需要,在市场风险管理与控制、交易所会员结构、经纪公司管理等方面存在诸多问题,整个市场及交易所的运作缺乏有效、规范的运作程序。6.从事矿产品期货交易的从业人员缺乏有效的资格审查,其培训、教育、监管方面乏力。
  三、国内矿产品期货市场发展对策
  在新的形势下,怎样尽快解决国内矿产品期货交易中存在的问题,更快地发展国内矿产品期货交易,可采取以下基本对策:
  第一,高度重视,明确定位,争取成为亚洲矿产品定价中心。
  高度重视矿产品期货市场建设,明确发展定位,建设亚洲矿产品定价中心应当成为发展我国矿产品期货市场的战略目标。周边国家如新加坡、日本已经率先推出我国仍然还是空白的原油期货品种,新加坡油价已经成为我国油价的坐标。印度多种商品交易所(MCX)的黄金期货交易已于2008年超越芝加哥期货交易所(CBOT),且仅次于纽约商业交易所和东京工业品交易所,成为全球黄金期货交易的第三大交易所。国外的经验已证明,国际定价中心一旦确立,将是比较稳固的,甚至是不可逆的。
  第二,完善市场参与主体,吸引机构投资者,提高市场有效性。
  期货市场功能的发挥需要一个完善的市场参与主体的支持。一方面完善投资者结构,研究银行、信托、证券、基金等金融机构进入期货市场的方式和途径,增强大宗商品期货的金属属性,推动市场机制的完善和投资者结构的优化。另一方面要持续加强各类投资者教育工作。要通过机构投资者的发展、教育,形成我国合理的期货市场投资者结构,推动期货市场健康有序地发展。
  第三,逐步开放矿产品期货市场,加大国际化力度。
  开放市场是我国矿产资源期货市场长期健康发展的必然选择。我国期货市场的发展还将通过开放过渡阶段(QFII)和开放成熟阶段才能达到完全开放的水平。既然成为矿产品亚洲定价中心符合我国的国家战略,那么矿产品期货作为现代矿产品定价的核心一环,就必须加大国际化力度,从而逐渐扩大我国商品期货交易的影响力,成为亚洲商品期货定价的主流。
  第四,建立和健全国内矿产品期货市场法规体系。
  运用法律手段、行政手段、经济手段建立政府间接调控和直接市场管理相结合的综合调控机制,强化政府对于矿产品期货市场的监管力度。建立一整套由政府监管,期货行业协会自律和交易所自我管理相统一的三位一体的监管体系,规范矿产品期货市场的监管体系,完善矿产品期货交易所和经纪公司各项规章制度,做到矿产品期货市场管理有法可依,有法必依,有章可循。
  第五,强化矿产品期货市场的分层化管理。
  严格实行保证金制度、每日制度、价格限制制度、持仓限制制度和风险监察力度,严格监控矿产品期货交易的市场风险。加快矿产品期货交易运作规范化程度,提高合约标准化程度,不断提高交易规模,加大矿产品期货交易套期保值空间,抑制过度投机。
  第六,加强对矿产品期货交易从业人员的严格审查和准入制度。
  严格执行其从业人员培训、教育、监管制度,普遍提高期货从业人员的综合素养和业务素质。

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