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正式上市的中国原油期货将有序发展

分类: 每日行情策略 / 2018-07-05

  近几年来国际油价动荡起伏,中国原油需求量与日剧增,中国急需在原油市场上的定价权,近日证监会表示将在三个月内推出中国原油期货。本文通过对国际原油期货价格影响因素分析,浅析中国原油期货发展的必要性,最终参照国际原油期货市场建设,对即将正式上市的中国原油期货有序发展提出建议。
  一、中国原油期货的推出
  近日我国证监会表明三个月内即将推出原油期货,标志着能中国原油期货上市正式进入倒计时。随着全球经济发展,新兴经济体迅猛崛起极大地推动国际石油需求增长,供给与需求国家相应变化也改变着国际石油贸易结构,国际原油期货价格跌宕起伏,中国对石油现货需求日益增加。
  二、影响国际原油期货价格的因素
  现代国际油价主要有美国西得克萨斯中质石油价格,欧洲布伦特油价,以及OPEC一揽子价格组成的三大价格体系。根据影响因素对原油期货价格所造成的波动幅度不同,可以分为3类:结构性转变因素,基本面因素,震荡因素。
  (一)结构性转变因素
  原油期货价格的结构性转变主要与石油资源的供给需求在空间上的分离有关。而原油期货和定价权紧密结合,使得全球原油市场的定价体系已转入期货定价的时期,欧美两大期货交易所原油期货的交易量是现货流通量的数倍之多。而且期货市场参与者众多,资金流量巨大,具有套期保值和发现价格的功能,更能及时反映国际市场的原油价格。定价体系已从20世纪70年代OPEC操纵石油价格向欧美期货市场决定石油价格走向转变。
  (二)基本面因素
  原油商品与其它商品一样,其价格长期走势与其供需成正比变化。从石油需求方面看,全球原油及其他液体燃料日均消费量、与其占实际GDP的比重都在逐年增加。从石油供给方面看,美国依然是非欧佩克国家供应增长的主要来源,而欧佩克的原油日均剩余产能都集中在沙特手中,伊朗近期宣布将增加原油出口量。虽2015年OPEC石油剩余产能偏低,但现在及未来全球原油库存的累积会削弱2015年较低的剩余产能对油价的影响。
  目前美国是全球第一大原油进口国,中国紧随其次,然而页岩气革命使美国产能大幅度提高,水力压裂技术及水平钻井技术方面重大进步都意味着美国石油进口量将逐渐减少,并逐渐成为全球最大液态石油生产国,全球石油产能过剩可能会改变世界能源格局。
  (三)震荡因素
  除以上两种因素外,世界经济增长、替代能源的发展、突发事件、国际资本市场资金的短期流向、气候异常、国际能源机构的市场干预等诸多因素都将影响国际原油价格。
  三、国际原油期货价格走势分析
  世界经济从2003年开始进入新一轮的快速扩张期,同时世界石油消费需求快速增长,导致国际原油价格开始了不断上涨的进程。直至2008年金融危机爆发油价迅猛下跌,随着2009年后经济逐步复苏,石油价格稳步上涨,然而到2014年石油价格又一次大幅下跌。2014年原油期货价格大跌则主要因为原油供大于求。
  沙特作为最大石油供应国,面对石油价格下跌并不愿意减少石油开采量,降低石油出口的国际市场占有率,削弱其石油市场的话语权与份额。美国自身页岩气技术巨大突破,日均开采量大幅增加,虽对石油需求更强,但石油进口量减少极多,并且美元逐渐走强,使与美元挂钩的原油期货价格走弱。中东和北美是推动全球原油产量增长的主要动力,中国正在取代美国成为中东最大的原油出口对象。预计未来几年内全球原油市场供应过剩的状态仍会持续。
  四、对中国原油期货发展提出建议
  原油期货推出不仅对中国石油现货市场,对中国期货市场也是个不小的挑战。成功的期货品种关键在于有现货市场支撑,而这恰恰是中国石油交易的短板。
  (一)打破石油行业的垄断格局,吸引广泛的市场参与体
  若要在我国建立健全的具有一定影响力地原油期货市场,就要吸引国内外广泛地市场参与者在此进行交易。多元化的参与主体能够注入市场活力并减少垄断,这样市场才能更具国际影响力,才能增加市场现货流通量,为石油期货市场提供现货基础形成合理的价格体系,减少中国三大油企所面临的市场风险,促进石油市场的稳定发展。
  (二)建立更具开放性、操作性更强的交易机制
  更具开放性、操作性更强的交易机制有助于吸引市场各方参与者,增强活力,使交易平台更国际化。只有市场交易和投资达到一定的活跃程度,才能发挥期货市场的价格发现功能,真正实现争夺原油定价权的目标。因此需要审慎的设计与规划交易合约和规则、准入规则,为高流动性与国际化准备。
  (三)适时适度地完善石油战略储备体系
  石油储备能够有效的阻止和减少石油供应中断,能增强国家应对石油中断和石油市场剧烈波动的能力,为原油期货市场健康发展奠定基础。目前我国的石油储备建设正处于起步阶段,与发达国家完善的石油储备体系相比还有很大差距,需要建立与商业储备类似的交割库,完善我国石油储备体系。
  (四)加快石油市场金融化改革进程
  石油“金融化”已使石油价格的金融属性渐渐超过其商品属性,金融衍生品交易幅度大大超过现货产量,这种现象已经改变石油价格的形成机制。随着金融资本向实体产业资本索利欲望的增加,创新型石油金融工具和石油金融手段的设计、开发和实施以及对石油金融问题的创造性解决,共同构成自成一体的石油金融工程。
  (五)加快建立“石油-人民币”体系
  “石油-美元”在石油交易中一直扮演着不可替代的角色,随着金融全球化以及国际货币体系不断调整,其地位也发生变化。美国经济的衰退和美元持续贬值,造成世界以美元计价的能源和原材料价格不断飙升。部分产油国已开始尝试逐渐放弃美元交易,采用其他货币或一揽子货币。逐步建立的中国石油期货市场,将是人民币国际化和定价权在国际石油贸易中崛起的重要一步。
  总之,只有建立中国自有的、完善的原油期货市场,才能减轻原油价格受到国际大宗商品的影响,随着中国产业资本与金融资本的发展,中国在国际原油市场上的定价权才能崛起。
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