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国际原油价格下跌有哪些因素及未来预测

分类: 每日行情策略 / 2018-06-29

  石油不仅仅是一个纯粹的商品,它内涵丰富的金融因素,国际原油价格的影响波及方方面面,在金融领域中也是人们关注的焦点,它关系到一国经济发展的情况,原油价格的波动会导致经济的震荡。本文在对近年国际油价走势回顾的基础上,对从2014年年中以来国际石油价格大幅下跌背后的原因开展初步探析,并基于当前国际经济政治发展现状,对未来国际石油价格的走势做出预测。

  一、国际原油价格走势回顾

  石油在经济运行中占据着重要的地位,是经济运转的血液同时也是一种战略资源,关系到国家的能源安全,原油价格的波动将影响一个国家的经济持续健康发展。同样,石油产业也充满了繁荣与萧条的周期循环。20世纪70年代的首次石油危机之后,国际原油价格进入起伏跌宕的时期,其中波动幅度最大的一段时间是第二次海湾战争到2008年全球性金融危机。2003年海湾战争后,原油价格从每桶大约为25美元直线攀升到最高每桶140美元,其增长幅度高达480%。然而2008年的全球性金融危机让原油市场受到重挫,仅仅过了四个月的时间,国际原油价格跌至每捅30美元。2009年初,受原油产地国纷纷缩减原油供给、美元不断贬值,世界经济明朗化等多方面的原因,国际原油价格吹响了复苏的号角。到2011年5月,国际原油价格上涨到了120美元/桶。下图为布伦特原油价格走势图。

  自2014年6月初,由于美元的走强和中国经济的放缓,国际原油价格进入了新一轮的快速下跌趋势,在过去5年里,获利丰厚的石油公司的收益也开始大幅下降,石油公司不得不停止运转其部分油井,削减对新项目的投资,取消对新油田的勘探。同时产油国的外汇收入和财政收入也大幅下降,财政赤字开始出现,甚至部分经济比较脆弱的国家开始出现内部治理危机,出现内部政治动荡。

  二、此轮油价大跌的原因

  对于此轮国际原油价格大跌的背后原因,我们可将时钟回拨到2014年初,回顾一下石油价格暴跌之初全球主要经济体的经济发展状况。综合来看,国际石油价格的大幅下跌主要有以下四个方面原因,分别为美元的不断走强、疲弱的全球经济基本面,超额供给与下降的需求和页岩油开采技术的革新。

  在近一年半的时间里,石油价格下跌了70%以上,达到了2008年全球金融危机以来的最低点,虽然期间有数次小幅度的反弹,但原油价格再次上涨到100美元每桶还有很长的路要走。

  1.美元的走强

  美元的走强是石油价格自2014年下跌的主要驱动因子。自2014年以来,美国经济在世界发达经济体中表现良好,远超同期欧盟、日本等其它主要发达经济体,近5年美国GDP年度增长率与同期日本、德国等发达经济体的对比见下表。

  随着美国退出量化宽松QE以及其较好的经济运行态势使得美元一路走强,美元指数自2014年中旬结束底部盘整以来,达到了近12年的高点,对欧元和日元都走出了一波强势升值走势,绝大部分商品货币对美元都出现了大幅下跌,由于全球大宗商品均以美元计价,当美元走强时将对大宗商品价格带来重压,同样石油价格也从2008年金融危机之后的最高点110美元每桶急跌到了最低27.5美元每桶,跌幅高达74%左右。

  2.疲弱的全球经济

  欧洲经济复苏缓慢,欧洲中央银行ECB对经济的货币刺激计划对石油的需求提振有限。2014年欧洲处于经济低迷增长的状态,为了刺激经济,ECB在2015年1月22日宣布要擴大资产购买的规模,但是当时国际石油供需失衡问题仍然存在,所以欧洲版的QE的推出难以改变石油的熊市趋势。中国经济在世界经济复苏的过程中发挥着十分重要的作用,中国经济已由“高速增长”阶段转入“中高速增长”的新常态阶段。中国对石油的需求增速在未来会有所将下降,因为经济增速减缓、能源总量的控制和能源结构的调整在制约着它。

  3.供过与求的产业基本面

  (1)石油输出国组织欧佩克。导致石油价格大幅下跌的一个重要因素是石油输出国组织OPEC坚持不减产的决策,OPEC作为石油生产国卡特尔组织,对国际石油价格的影响举足轻重,为了维护其国际石油出口份额和市场占有率,自2014年在维也纳召开会议以来,一直拒绝削减原油产量。在OPEC成员国中,伊朗、委内瑞拉、阿尔及利亚希望能够削减产量以提整石油价格,但是沙特、阿联酋和其他海湾国家拒绝做出原油减产的行动,其中伊拉克不但不支持减产反而提高了石油产量。

  (2)石油的超额供给。截至到2015年底,全世界总的石油产出达到了每天9723万桶,超过了全球每天9523万桶的实际需求,并且全世界的每日石油产出还在增加中。自2014年第二季度开始,全世界原油产量开始超过全世界原油需求量,并且两者之差不断加大,供过与求的现状越来越严重。同时由于欧洲的经济一直复苏无力,并且随着中国经济开始走弱,作为全世界最大的石油进口国,其经济的走弱将会给全球石油需求带来重重一击,石油需求端的前景开始变得越加暗淡起来。当供给还在不断上升,而需求开始出现下降时,石油价格将不可避免地迎来下跌趋势。

  (3)伊朗核协议。导致石油价格下跌的一个重要因素为伊朗核协议的达成,因为伊朗为全球第四大储油国,取消对伊朗的制裁将会打开伊朗释放其更多原油出口的大门。2015年7月20日联合国安理会一致通过伊朗核协议,随着伊朗与美国和欧洲核协议的达成,欧美对伊朗制裁的逐步解除,将会有越来越多的来自伊朗的石油出口到国际市场,将会进一步加重目前已经供过与求的国际原油市场,导致国际石油价格的进一步下跌。

  4.页岩油开采的技术革新

  受页岩油开采技术的突破影响,美国的原油产量迅速增长,当前日产量已超过900万桶每天,2015年4月份最高达到了970万桶每天,一度超过沙特阿拉伯成为全球第二大原油生产国,从原油进口国转变成原油出口国。总体来看,页岩油革命将会对全球原油的供给格局产生深远影响。

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