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能源金融视角下国际原油价格研究背景及意义

分类: 行情数据资讯 / 2018-06-30

  作为能源进口与消耗大国,我国依赖国际原油市场的程度不断加深。尤其在能源金融一体化趋向日益显著的背景下,国际原油价格对金融市场的影响作用亦愈发不容忽视。从能源金融视角出发,本文选取2003至2015年的季度数据,构建状态空间变量模型,旨在探究国际原油价格对我国金融市场中的利率、汇率及股价的影响及其变化。实证结果表明,国际原油价格的变化对利率的上升具较明显的正向影响,利率的能源价格弹性波动较大;对汇率影响的弹性为负且波动较缓,对股价影响的弹性亦正。最后,提出稳步推进能源金融、善用货币政策调控、注重能源储备与升级、优化金融市场发展的政策建议。

  一、研究背景及意义

  顺应国际金融发展新趋向,“能源金融”受到学界关注。能源乃国民经发展动力及关键战略物资,金融则为经济发展之核心。二者由合作逐步走向渗透,关系日益密切。能源产业发展有赖于金融支持,金融业效益增长对能源产业的依赖也持续加深。我国工业化、城镇化持续发展推进,居民对能源消费需求增加等诸多因素促使我国成为原油消耗进口大国。加之国际油价波动明显,能源市场对金融市场的影响作用愈发显著,更需关注其影响及变化。

  本文以价格为依托,建立“能源——金融”研究框架,拓宽研究视角。支持能源与金融市场化改革需要针对性,如何抓住能源金融契机为我国经济发展保驾护航?本文对国家政策与战略安全意义重大。

  二、国内外文献综述

  (一)能源金融概念界定、风险及对策

  佘升翔等(2007)界定“能源金融”为能源产业与传统金融体系的融合渗透构成的新系统,包括能源实体与虚拟金融两层面。前者指金融对能源产业的投融资支持,后者为基于能源市场产生的套期保值及投机、投资组合等交易,涉及国际货币市场与能源商品期货、期权市场及相关资本市场。何凌云(2010)将其分为狭义的能源融资与广义(能源与金融信息的关联机制及借此实现融合共生,有效防范过程中的风险)。

  学者对能源金融发展中面临的风险予以关注,并定性分析阐述对策。曹银平等(2007)提出企业投资风险、财务风险、法律风险与品牌经营风险,据此健立管理责任体系与三权制衡的投资监控制度。金融市场化程度较低,可能存在因能源金融合作不协调所致的资源浪费(时彩霞2008)。王崇起等(2011)关注市场、管理、信用与法律风险,鼓励能源市场化。综上,能源金融的研究相对充分提供了较全面的借鉴,强调了金融支持能源产业发展的重要贡献。

  (二)能源市场对金融市场价格的影响

  1.原油价格与股市。相关研究多实证分析油价波动对不同国家及时期的股巿

  影响。Jones&Kaul(1996)基于现金流定价模型,以美、加、英、日四国样本研究,结论表明油价显著影响前两国股市。Ciner(2002)考察动态关联,油价的确影响股市报酬且在90年代中更显著。Agrem(2006)借助BEKK模型发现能源对多国股市具波动溢出效应。

  2.原油价格与汇率。Yu-chin Chen等(2008)认为由于汇率具预期性与高有效

  性,原油价格会由货币市场表现。吴丽华等(2007)认为人民币升值对国际油价影响甚微,反之国际油价上涨对汇率的不利影响逐年加剧。郭智(2007)提出油价经国际收支及国内经济状况对汇率产生影响,方向难断定。

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